永吉| 扶绥| 靖州| 鱼台| 关岭| 海沧| 满城| 宁化| 金昌| 垦利| 个旧| 白玉| 镇安| 莘县| 井研| 珠海| 盘山| 凤台| 汝州| 博山| 襄汾| 克拉玛依| 鸡泽| 同安| 阜城| 平塘| 仙游| 白朗| 广昌| 惠民| 汉口| 喀喇沁左翼| 蛟河| 浦北| 常山| 修文| 泰和| 平川| 泸西| 桂平| 阳西| 邻水| 寻甸| 古蔺| 融水| 遵义市| 四子王旗| 九江市| 阳泉| 东西湖| 镇安| 丰县| 怀化| 君山| 陇南| 闽侯| 垦利| 碌曲| 奇台| 岢岚| 焦作| 淳化| 盐津| 闽清| 奉节| 西昌| 华安| 望谟| 甘孜| 若羌| 张掖| 会昌| 平邑| 新龙| 大厂| 峨眉山| 唐县| 盐田| 定襄| 九江县| 铁岭县| 永年| 徐水| 覃塘| 兴和| 秀屿| 盐山| 清水河| 桐柏| 泾阳| 云安| 孟连| 丰都| 西盟| 红河| 绍兴市| 奎屯| 平定| 武川| 遵义县| 潮阳| 江华| 兰坪| 三门峡| 济阳| 盘山| 科尔沁左翼中旗| 哈密| 黄山市| 马山| 米脂| 古蔺| 徐闻| 孟村| 察哈尔右翼后旗| 宁蒗| 阿拉善右旗| 谷城| 清水河| 秦安| 阳东| 改则| 柳江| 新洲| 稻城| 平果| 通山| 遵义市| 依安| 夏河| 武隆| 石泉| 新巴尔虎右旗| 桂阳| 苍南| 吴桥| 禄丰| 固阳| 保定| 七台河| 石狮| 杭州| 乌海| 都兰| 濉溪| 丰县| 台中市| 金阳| 武平| 迭部| 米林| 宜都| 泽普| 富蕴| 海安| 六安| 连江| 蛟河| 贡觉| 德令哈| 浏阳| 呼玛| 马鞍山| 中阳| 邱县| 会东| 泊头| 什邡| 金秀| 招远| 江夏| 宣城| 高平| 温江| 本溪满族自治县| 柳河| 商河| 循化| 朝阳县| 麻城| 齐齐哈尔| 武邑| 涿鹿| 郑州| 肇东| 依安| 巍山| 平谷| 呼玛| 察哈尔右翼中旗| 泉港| 康平| 兴宁| 克山| 湘潭县| 秦皇岛| 剑阁| 榕江| 察哈尔右翼中旗| 甘孜| 冷水江| 百色| 砀山| 海晏| 南安| 相城| 沂水| 漾濞| 汶川| 上虞| 平顺| 黄石| 梁河| 崇明| 白云| 任县| 甘孜| 疏附| 鄂托克旗| 岱山| 乳山| 巴彦淖尔| 鹰潭| 深州| 焉耆| 孟连| 银川| 莱芜| 潘集| 漾濞| 东至| 民乐| 迁西| 阳江| 铜仁| 托里| 内蒙古| 屯留| 陆河| 雷州| 遵义县| 平利| 琼结| 吉水| 榆林| 天镇| 高雄县| 新洲| 罗甸| 白云矿| 永城| 连州| 新丰| 丹巴| 刚察| 青河| 石家庄| 尖扎| 内乡| 绥阳| 望奎| 山西| 林口| 汉寿| 安阳| 铁山| 库车| 北安| 台北市| 青神| 鹤壁| 新龙| 静乐| 张北| 句容| 吴中| 江油| 天等| 洋县| 胶州| 马尾| 永宁| 阿克苏| 九龙| 江口| 龙州| 临漳| 平湖| 青龙| 武穴| 綦江| 唐县| 隆昌| 灵台| 扶绥| 大龙山镇| 子长| 神木| 楚雄| 纳溪| 吴忠| 鲁山| 新竹县| 徐闻| 九江市| 河池| 通海| 大方| 高平| 花垣| 和硕| 呼和浩特| 天池| 天山天池| 玉溪| 乌达| 郫县| 鄄城| 大竹| 西林| 临夏县| 和政| 淅川| 临海| 焉耆| 万州| 黄平| 玉龙| 惠安| 无锡| 阿勒泰| 屏山| 石阡| 白山| 金秀| 全南| 天津| 禹州| 中牟| 鄂温克族自治旗| 姚安| 五寨| 瑞金| 灵武| 灵丘| 怀集| 海门| 汉口| 秀山| 彭阳| 高青| 永寿| 鸡东| 武平| 广元| 水富| 义马| 高安| 乐至| 寿县| 咸丰| 砚山| 秭归| 包头| 永安| 邹城| 廊坊| 会宁| 佛冈| 抚州| 永顺| 盂县| 石景山| 寿县| 东兴| 株洲县| 正阳| 南丹| 察哈尔右翼前旗| 汉源| 门头沟| 霍邱| 迁安| 英吉沙| 焦作| 松滋| 兴仁| 樟树| 高阳| 南陵| 青冈| 兴山| 阿拉尔| 惠农| 黄山市| 凯里| 鄂伦春自治旗| 通榆| 景谷| 广元| 香格里拉| 武胜| 和顺| 永城| 礼县| 盱眙| 精河| 资中| 察哈尔右翼前旗| 广水| 天等| 朝阳县| 理县| 汝南| 泰和| 武功| 阳江| 盐池| 西沙岛| 北川| 永吉| 唐山| 民丰| 尖扎| 长治县| 北仑| 若羌| 句容| 德州| 泗县| 丹阳| 夷陵| 栾川| 彰化| 金佛山| 大丰| 临海| 玉林| 丹棱| 江宁| 南沙岛| 岳阳市| 古田| 华坪| 嘉禾| 荆州| 嘉善| 开封县| 库伦旗| 盘县| 岚县| 高淳| 忠县| 铜陵市| 南昌县| 红原| 武汉| 罗江| 大丰| 新邵| 靖江| 扬中| 来凤| 乌拉特后旗| 射洪| 阳城| 安庆| 灯塔| 丰城| 阜南| 洞口| 高邮| 浮梁| 德州| 勃利| 玉屏| 铜梁| 双鸭山| 青州| 临县| 灯塔| 台中市| 五原| 凌海| 扬中| 乐都| 岳阳市| 栾川| 沧县| 蓝山| 文安| 北流| 汉阴| 交城| 龙江| 山阳| 托克逊| 枝江| 襄阳| 新河| 团风| 祁县| 吉木乃| 黄龙| 朝天| 义马| 澎湖| 凤城| 乌兰浩特| 旺苍| 分宜| 泰安| 开阳| 乌兰浩特| 黄石| 扬州| 黎平| 新和| 鄂州| 库尔勒| 宜城| 仲巴| 云安| 英山| 息县| 青川| 普格| 建昌|

萌城镇:

2018-08-14 23:16 来源:河南金融网

  萌城镇:

  然而,近日库尔德武装在阿夫林的“雪崩”让土政府和军方颇为欣喜之际,也给土耳其带来了新的考验。美国保德信金融集团首席市场策略师昆西克罗斯表示,对于此次美国发起的,中国方面的表现十分“平静”,“他们似乎在寻找更具体的方向进行反击”。

由此可见维修工作量之大。22日晚,法院签发逮捕令后,李明博从家中被移送至首尔东部拘留所。

  【环球时报综合报道】民进党一名“立委”突然爆料“全台共有5000多名共谍”,试图通过渲染“红色威胁”来为陷入空前孤立的“总统”蔡英文“松绑”。他们还成立了由机关各业务部门、各舰艇士官骨干组成的基本操作技能训练检查组,全程参训督察,坚决摒弃脱离实战的“花架子”。

  据权威媒体报道,我国隐身超材料已经研制成功实现量产,虽然我国是隐身战机的后来者,但在某些方面却当仁不让,从目前的观察来看,我国产隐身涂料,不但隐身效果好,而且维护方便,不具备恒温恒湿条件的野战机场照样可以驻防。对此,日本自卫队表示,会尽可能加快制服派发进度,确保自卫队员早日“穿新衣”。

▲中国驻美大使崔天凯接受CGTN专访。

  前两天我们写了自然资源部,后台有许多岛友,让聊聊最近新组建的一系列部门,其中呼声最高的就算是退役军人事务部了。

  原标题:特朗普宣布对600亿美元中国进口商品增税:“这只是开始”北京时间3月23日0时50分许,美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录。据了解,该男子今年30岁来自柔佛,与友人到马六甲游玩,晚上在民宿休息,早上突然昏倒,友人叫来救护车,但因男子体形过胖上不了救护车,只有打电话向求助。

  但航母的建造毕竟不同于驱逐舰和濒海战斗舰的建造,其牵涉的技术和体制问题相当复杂,因而美海军一直对航母建造计划持谨慎态度。

  这是很现实的挑战。根据白宫新闻稿,美国将对航空航天、信息通信技术、机械等产品加收25%的关税。

  记者迈克尔·法比在2017年出版的著作《全速倒车》中写道:“一些美国海军军官将此理解为‘误打误撞!’”但它是“中国发出的一个警告,即美国航母舰队再也别想随心所欲了”。

  一、指导思想全面贯彻党的十九大精神,以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,紧紧围绕统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局,牢固树立和贯彻落实新发展理念,坚持以人民为中心的发展思想,坚持全心全意依靠工人阶级的方针,充分发挥政府、企业、社会的协同作用,完善技术工人培养、评价、使用、激励、保障等措施,实现技高者多得、多劳者多得,增强技术工人获得感、自豪感、荣誉感,激发技术工人积极性、主动性、创造性,为实施人才强国战略和创新驱动发展战略,实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴的中国梦,提供坚实的人才保障。

  该委员主席通常为一名副总理,成员则包括政府办公厅主任、国防部副部长等高官。浦东公安分局国际旅游度假区公安处治安大队副大队长沈臻称,两名骗子所谓的提供服务,就是利用了信息不对称。

  

  萌城镇:

 
责编:
加载中…
正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2018-08-14 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2018-08-14,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2018-08-14,中国化工表达收购意向

至2018-08-14,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2018-08-14,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
已投稿到:
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    太平圩乡 广二区社区 南孙庄村 王杰部队 阿勒玛勒乡
    衡东县杨林镇 南口西路 五星居委会 八角楼 鹤峰乡
    百度